Vörös nap az égen
A nyugati techszektor legértékesebb szegmenseit 2026. július 27-én három fronton is támadás érte.
Reggel Sanghajban a kínai félvezetőgyártó ChangXin Memory (CXMT) részvényei a 8,66 jüanos kibocsátási ár után 49,50 jüanon kezdték a kereskedést, és a nap végére nagyjából 470 százalékos pluszban álltak. A 3,3 billió jüanos kapitalizáció közel 490 milliárd dollárnak felel meg. A memória-gyártó egyetlen délelőtt alatt megelőzte az ICBC-t, és a kínai tőzsdék legértékesebb vállalata lett. Ez a piac eddig az amerikai Micron, a dél-koreai SK Hynix és a Samsung kezében volt, és az AI-trend következtében mindhárman elérték az 1 billió dolláros értékeltséget. Egy kínai belépő számos kockázatot hordoz számukra. A CXMT árazása nagyon kompetitív, és nem számíthatunk tőle olyan kínálatkorlátozó fegyelemre, amelyet a többi chipgyártó a túlkínálat elkerülése érdekében gyakorol. Egy kínai memóriagyártó-dömping önmagában letörheti a három chipóriás szárnyalását. Ez a forgatókönyv reálisan több évre van tőlünk, de a ma vezető memóriagyártók hosszú távú piaci pozíciója törékenynek látszik.
Tizenhárom hónap a privát értékeléstől a versenytársi szintig
A CXMT sanghaji debütálása a vezető DRAM-gyártókéval azonos értékeltségi sávba emelte a céget
Ugyanezen a napon jelent meg a hír, hogy egy sanghaji, állami hátterű cég megkezdte a kínai fejlesztésű immerziós DUV-litográfiai gépek (ezekkel rendkívül apró áramköri minták is rajzolhatók a szilíciumlapkára) kisszériás gyártását. A ma piacvezető holland ASML részvénye – a cég árbevételéből 30% származik kínai ügyfelektől – 6%-ot esett a hírre. A holland litográfiai gépgyártó a technológiai piacok egyik legerősebb monopóliuma és Európa legértékesebb vállalata. Piaci pozíciójának hosszú távú eróziója viszont egyre valószínűbb. A kínai gyártási volumen 2026-ban 5 darab, 2027-ben pedig további 20 DUV-gép leszállítását tenné lehetővé, amelyek először kínai chipgyártóknál és techóriásoknál landolhatnak majd. Ez egyelőre eltörpül az ASML évi több mint 100 leszállított DUV-gépe mellett, és arra sincs bizonyíték, hogy ezek a berendezések ugyanolyan teljesítményre (yield, throughput) képesek, mint az ASML gépei. Az EUV-litográfiában a következő pár évben az ASML még megőrizheti monopolhelyzetét. A chipek kínálati szűkössége ciklikus hátszelet ad az integrált áramköröket felépítő “wafer fabrication equipment” (WFE) szektornak, így rövid távon nem valószínű, hogy gyenge lesz a kereslet az ASML gépei iránt. Mindezzel együtt a fenyegetés valós, és újabb adatpont arra, hogy a nyugati technológiai előny nem sebezhetetlen.
Szintén ezen a napon töltötte fel a pekingi Moonshot AI a Kimi K3 teljes súlyait a Hugging Face-re. A 2,8 billió paraméteres modell a valaha nyilvánosságra hozott legnagyobb nyílt súlyú modell. A fejlesztő labort desztilláció és chipcsempészet vádja érte, de a K3 közel frontier képességei tagadhatatlanok. Ez aláássa az amerikai zárt AI-laborok árazási erejét, és megkérdőjelezi versenyelőnyük tartósságát. Ez egyfajta AI-dömping indikátora: a kínai nyílt laborok nagyságrendekkel kevesebb erőforrásból valamivel gyengébb, de sokkal olcsóbb modelleket kínálnak, ezzel kiszorítva a nyugati laborokat.
Mindhárom sztori azt erősíti, hogy a kínai techszektor lemaradása minimális a nyugatival szemben, és hogy a szektor a gyakran államilag támogatott, nem elsősorban profitvezérelt stratégiájával diszruptálni tudja a nyugati techóriásokat.
Az OpenRouter forgalma 145-szörösére nőtt, és ma már a kínai modellek adják a többséget
2025 januárjában az Anthropic, az OpenAI és a Google adta a továbbított tokenek 74%-át, az elmúlt hónapban 27%-át; a kínai laborok részesedése 6%-ról 65%-ra nőtt
Vissza Letöltés Megatrend PDF Archívum
Ez egy forgalmazási közlemény. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához részletes tájékozódásra van szükség. Az Alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein és az Alapkezelő weboldalán (www.vigam.hu) található Kiemelt Információkból, hivatalos tájékoztatóból és kezelési szabályzatból. A befektetési alap forgalmazásával (vétel, tartás, eladás) kapcsolatos költségek az alap kezelési szabályzatában és a forgalmazási helyeken megismerhetők. A múltbeli teljesítmény alapján nem jelezhetőek előre a jövőbeli hozamok. A befektetéssel elérhető jövőbeni hozam adóköteles lehet, az egyes pénzügyi eszközökre, ügyletekre vonatkozó adó- és illeték információkat pedig csak az egyes befektetők egyedi körülményei alapján lehet pontosan megítélni, ami a jövőben változhat. A befektető feladata, hogy tájékozódjon az adókötelezettségről.
Jelen tájékoztatóban szereplő adatok kizárólag információs célokat szolgálnak és nem minősülnek befektetési ajánlásnak, ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt. nem vállal felelősséget a jelen tájékoztatás alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért. Az Alapkezelő alternatív befektetési alap kezelésére (ABAK) vonatkozó engedélyének száma: H-EN-III-6/2015. Az Alapkezelő ÁÉKBV-alapkezelési (kollektív portfóliókezelési) engedélyének száma: H-EN-III-101/2016.