VIG INFLÁCIÓS TÜKÖR
Aktuális helyzetértékelés
2026 augusztusában 1,3%-kal emelkedtek az árak az előző év azonos időszakához képest, amely ismét alulmúlta a piaci várakozást. Az infláció még mindig a jegybanki toleranciasáv alsó határa alatt helyezkedik el. A régióban a cseh és a lengyel áremelkedési ütem is emelkedett, a cseh infláció augusztusban 1,9%-kal nőtt, Lengyelországban pedig 3,4%-os áremelkedési ütemet mért a Statisztikai Hivatal. A régióban így még mindig Magyarország mutatja a legkedvezőbb inflációs dinamikát. Hó/hó alapon 0,2%-kal nőttek a fogyasztói árak.
Az infláció gyorsulása augusztusban többnyire két alcsoporthoz köthető. A fogyasztói kosáron belül legnagyobb mértékben az egyéb cikkek, üzemanyagok év/év ár növekedésének gyorsulása járult hozzá a fő inflációs mutató emelkedéséhez. De a szolgáltatások ragadóssága is az infláció gyorsulásának irányába hatott. Az élelmiszerárak további csökkenése azonban továbbra is támogatta a dezinflációt.
A kontribúció változása termékcsoportonként
Forrás: VIG Alapkezelő
Augusztusban az iráni konfliktusban nem történt érdemi áttörés a júniusi tűzszünet után, a felek közötti tárgyalások gyakorlatilag megrekedtek. A legfontosabb kérdés továbbra is a Hormuzi-szoros megnyitása volt: Irán annak újbóli megnyitását az amerikai blokád feloldásához, a szankciók enyhítéséhez és a konfliktus lezárásához kötötte. Omán közvetítésével ugyan körvonalazódott egy lehetséges megállapodás a hajózás részleges helyreállításáról, de az amerikai és iráni álláspontok közötti különbségek miatt ez nem vezetett áttöréshez. Így a konfliktus a hónap végére egy elhúzódó patthelyzet képét mutatta. Piaci szempontból az elhúzódó konfliktus elsősorban az energiaárakban tartotta fenn a kockázati prémiumot. A Brent augusztus elején 85 dollár körüli szintről 88–89 dollárig emelkedett, miközben a Hormuzi-szoros újranyitásával kapcsolatos remények többször is jelentős ármozgásokat okoztak. A finomított termékek piacán ennél is nagyobb volt a feszültség: a gázolaj árát a szűk kínálat és a közel-keleti exportkiesések különösen erősen érintették, a dízel crack spreadek pedig rekordközeli szintekre emelkedtek. Európában a TTF gázár is tovább emelkedett: az augusztusi átlag mintegy 61,7 €/MWh volt, 15%-kal magasabb az előző havinál, a hónap végére pedig 66–69 €/MWh fölé került, részben a Hormuzi-szoroson keresztüli LNG-szállításokkal kapcsolatos bizonytalanság miatt. A globális olajár emelkedése a hazai üzemanyagpiacon is megjelent. Habár a KSH adatai alapján a benzin átlagára augusztusban a júliusi szinthez képest még némileg csökkent is, a gázolaj ára közel 9,5%-kal emelkedett. Ennek ellenére a fogyasztóiár-indexben az üzemanyagok ára mindössze 0,6%-kal nőtt havi alapon, ami jóval elmaradt attól, amit a piaci üzemanyagárak alakulása alapján várni lehetett volna. Szeptember elején ugyanakkor a hazai benzinárak is elkezdték lekövetni a globális olajárak emelkedését, miközben a gázolaj ára tovább emelkedett a hazai töltőállomásokon. Ennek következtében elképzelhető, hogy az augusztusra várt üzemanyagár-emelkedés hatása a szeptemberi inflációs adatokban jelenik majd meg látványosabban.
A dohányárak augusztusban havi alapon 1,5%-kal emelkedtek, ami az éves áremelkedési ütemet 4,4%-ra gyorsította. Az emelkedés hátterében nem újabb augusztusi jövedékiadó-emelés, hanem elsősorban a korábbi adóemelések fokozatos áthárítása és a dohánytermékek gyártói árazása állhatott.
A szolgáltatások havi alapú 0,8%-os áremelkedése ugyancsak felfelé hajtotta az inflációt. Az emelkedéshez elsősorban a közlekedési szolgáltatások járultak hozzá, ezen belül a taxi- és az egyéb távolsági utazások drágulása. Emellett az üdülési szolgáltatások árai is tovább emelkedtek augusztusban, ami a nyári szezon vége felé is érdemi árdinamikát eredményezett. A szezonális hatások kifutásával szeptemberben azonban jellemzően mérséklődik az árdinamika ebben az alcsoportban.
Az élelmiszerárak éves alapon mért csökkenése azonban augusztusban is folytatódott. 2025 augusztusához viszonyítva 1,4%-kal, az előző hónaphoz képest pedig 0,25%-kal csökkentek az árak. A mezőgazdasági termelői árindex 2025 novembere óta csökken év/év alapon, a belföldi élelmiszeripari értékesítési árindex pedig 2026. áprilisa óta esik. Ezek alapján egyelőre nincs ok aggodalomra, hiszen a legfrissebb adatok alapján sem látunk törést a tendenciában, azonban a Közel-Keleti válság miatti magas földgáz és gázolajárak felfelé mutató kockázatot jelenthetnek az élelmiszerárak alakulására az elkövetkezendő hónapokban.
Élelmiszerárakat hajtó tényezők
Forrás: VIG Alapkezelő
Inflációs kilátások
- A magasabb olaj-, és gázárak hatására némileg nőtt az idei évre vonatkozó inflációs előrejelzésünk. 1,6%-os átlagos inflációt várunk az idei évre.
- A Magyar Nemzeti Bank augusztusban 25 bázisponttal csökkentette az alapkamatot, amely így már 5,5%-on áll. A vártnál kedvezőbb nyári inflációs adatok alapján valószínűsíthető lenne egy további kamatcsökkentés szeptemberben, azonban a Közel-Keleti geopolitikai helyzet romlása és ezáltal az energiaárak emelkedése megálljt parancsolhat a lazításnak. Szeptember végén jelenik meg az új inflációs jelentés, amelyben várhatóan nagyobb hangsúlyt kaphatnak az inflációs kilátásokat övező bizonytalanságok. Véleményünk szerint azonban van még némi tér további kamatcsökkentésre. A piaci várakozások alapján 2026-ra még egy 25 bázispontos kamatcsökkentés van beárazva.
Inflációs pálya
Forrás: VIG Alapkezelő
Inflációs kosár
Az inflációs kosár két meghatározó eleme az élelmiszer (-1,4%) és a szolgáltatások (5%). Az élelmiszerárak stabilitása nagymértékben elősegíti a jegybanki cél elérését. A szolgáltatások árai jellemzően lassan alkalmazkodnak lefelé, ezért az áremelkedés ütemének mérséklődéséhez a bérek korábbi gyors növekedésének lassulására is szükség lenne.
Az inflációs kosár összetétele
Az inflációs kosár fő kategóriái és aktuális százalékos értékei
Forrás: VIG Alapkezelő
Vissza Letöltés
Ez egy forgalmazási közlemény. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához részletes tájékozódásra van szükség. Az Alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein és az Alapkezelő weboldalán (www.vigam.hu) található Kiemelt Információkból, hivatalos tájékoztatóból és kezelési szabályzatból. A befektetési alap forgalmazásával (vétel, tartás, eladás) kapcsolatos költségek az alap kezelési szabályzatában és a forgalmazási helyeken megismerhetők. A múltbeli teljesítmény alapján nem jelezhetőek előre a jövőbeli hozamok. A befektetéssel elérhető jövőbeni hozam adóköteles lehet, az egyes pénzügyi eszközökre, ügyletekre vonatkozó adó- és illeték információkat pedig csak az egyes befektetők egyedi körülményei alapján lehet pontosan megítélni, ami a jövőben változhat. A befektető feladata, hogy tájékozódjon az adókötelezettségről.
Jelen tájékoztatóban szereplő adatok kizárólag információs célokat szolgálnak és nem minősülnek befektetési ajánlásnak, ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt. nem vállal felelősséget a jelen tájékoztatás alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért. Az Alapkezelő alternatív befektetési alap kezelésére (ABAK) vonatkozó engedélyének száma: H-EN-III-6/2015. Az Alapkezelő ÁÉKBV-alapkezelési (kollektív portfóliókezelési) engedélyének száma: H-EN-III-101/2016.