MegaTrend Alap Hírlevél – Ezt írtuk szeptemberben a befektetőinknek
Az Alap szeptemberben mérsékelt pozitív hozamot ért el egy olyan hónapban, amelyben a főbb indexeket szinte egyedül a technológiai szektor tartotta a felszínen. A technológiai kitettség érdemben hozzátett a teljesítményhez, míg a kamatérzékeny és a fogyasztói témákat gyengeség jellemezte. A globális részvényindexek felszíne nyugodt maradt, alatta azonban széles körű korrekció zajlott.
A hónap meghatározó eseménye a kamatforduló volt. A Fed szeptember 16-án egyhangú döntéssel 25 bázisponttal, 3,75-4,00%-ra emelte az irányadó kamatsávot, és a döntéshozók átlagosan idén még egy emelést jeleznek előre. Kevin Warsh Fed-elnök a lépést a monetáris lazaság visszavonásaként, nem szigorításként karakterizálta. A kötvénypiac fáradhatatlanul folytatta az elmúlt hónapokat jellemző hozamszint-emelkedést: az amerikai tízéves hozam 5,3%-ra emelkedett, a 30 éves hozam pedig 5,6% fölött zárt. A mozgást az olajár is fűtötte, a Hormuzi-szorosban kiújuló amerikai–iráni csapásváltások nyomán a Brent mintegy 14%-kal drágult, és a hónap végén 100 dollár fölött állt.
A drágább pénz és a drágább energia együtt szűk piacot eredményezett. Az S&P 500 0,4%-ot esett, a Nasdaq Composite viszont 1,9%-ot, a Nasdaq 100 pedig 3,3%-ot emelkedett, miközben a Dow Jones mintegy 4%-ot, a kisvállalati Russell 2000 pedig 5,3%-ot veszített. Az S&P 500 index tagjainak háromnegyede mínuszban zárta a hónapot. A nagy kapitalizációjú növekedési részvények messze felülteljesítették az értékalapú és a kisvállalati szegmenst.
A Meta szeptember 8-án elindított személyes AI-ügynöke, a Muse tíz nap alatt az amerikai App Store élére került, a részvény pedig a hónapban mintegy 25%-ot emelkedett. A piac először látott tömeges fogyasztói keresletet az ágensek iránt, ami a számítási kapacitás iránti igényt egy új rétegre terjeszti ki.
Szeptember második hétvégéjén az Anthropic vezetője a fejlesztés lassítására szólított fel, amihez Sam Altman és Elon Musk is csatlakozott. A rákövetkező hétfőn a chipszektor vezette a globális eladási hullámot, de a lassulási félelmek hamar visszahúzódtak. Az amerikai félidős választások immár a láthatáron belül vannak, és meghatározó elemei lehetnek a következő hónap piaci mozgásainak.
A hónap első felében részben profitot realizáltunk a koreai indexpozíciókon, az index sebezhetőségére hivatkozva az AI-trend esetleges lassulása esetén. Az Alapban a hónap során egyéb jelentős változások nem történtek az allokáció összetételében.
A kötvénypiac volt a hónap fő narratívája
Amerikai 30 éves állampapírhozam, napi záróértékek
Az Aschenbrenner-féle tőkeáttételes alap összeomlásához kötődő kényszerlikvidálás és a kínai memóriaipar árnyomásától való félelem kombinációjának köszönhetően júliusban a chipszektor indexe 21%-ot esett, amivel több mint 20 éve nem látott negatív rekordot állított fel. Az augusztusi visszapattanás jól látható volt, de az első félév legjobb papírjai a hónap végén jelentősen elmaradtak korábbi csúcsszintjeiktől. Augusztus 26-án az Nvidia gyorsjelentése felülmúlta a várakozásokat, és a részvény közel 9%-ot emelkedett a következő kereskedési napon. A vállalat több mint 25 százalékponttal felfelé módosította a 2027-es árbevétel-növekedési várakozásait, ami az NVDA méretei mellett makrogazdasági jelentőségű pozitív fejlemény az AI trade kilátásai szempontjából. A részvény idei hozamát tekintve a lemaradók közé tartozott, különösen a félvezető szektor egyéb papírjaihoz képest. Rendhagyó módon viszont a chipgyártók árfolyamai nem együtt erősödtek a jelentést követő napokban: az NVDA visszanyerte vezető pozícióját, az általa korábban kiszorított részvények pedig nem tudtak vele együtt emelkedni.
Kevin Warsh, a Fed elnöke a 28-i Jackson Hole-i beszédében jóval hawkishabb olvasatot adott, mint a júliusi sajtótájékoztatón. Elkötelezte magát a 2%-os PCE inflációs cél mellett, és a monetáris környezetet nem nevezte széles körben restriktívnek. A szeptemberi kamatemelés árazott valószínűsége közel kétszeresére ugrott a beszédet követő napokban.
A piaci rotációk is érdekes képet festettek augusztusban. A hét mesterlövész (Magnificent 7) augusztus elején rekord alacsony értékeltségre esett. A hyperscalerek finanszírozó szerepet töltenek be az AI-infrastruktúra kiépítésében, amit a piac alacsony értékeltséggel és lemaradó hozammal büntet. Tovább enyhült a szoftverszektorra gyakorolt nyomás, ami az év első felében az egyik legerősebb narratíva volt. A szektor vállalatai eddig sikeresen ellenálltak az AI-disztrupciónak, és a félvezető trade korrekciójával párhuzamosan erősen felpattantak az elmúlt két hónapban.
Az Alapban az éles korrekciót kihasználva a hónap elején nagyobb pozíciót vállaltunk a koreai piacon, amely erős növekedést és szilárd fundamentumokat mutat. Az ország piacának koncentráltsága révén ez elsősorban a chipszektor súlyát növelő pozíció.
Vissza Letöltés Megatrend PDF ArchívumEz egy forgalmazási közlemény. A megalapozott befektetési döntés meghozatalához részletes tájékozódásra van szükség. Az Alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein és az Alapkezelő weboldalán (www.vigam.hu) található Kiemelt Információkból, hivatalos tájékoztatóból és kezelési szabályzatból. A befektetési alap forgalmazásával (vétel, tartás, eladás) kapcsolatos költségek az alap kezelési szabályzatában és a forgalmazási helyeken megismerhetők. A múltbeli teljesítmény alapján nem jelezhetőek előre a jövőbeli hozamok. A befektetéssel elérhető jövőbeni hozam adóköteles lehet, az egyes pénzügyi eszközökre, ügyletekre vonatkozó adó- és illeték információkat pedig csak az egyes befektetők egyedi körülményei alapján lehet pontosan megítélni, ami a jövőben változhat. A befektető feladata, hogy tájékozódjon az adókötelezettségről.
Jelen tájékoztatóban szereplő adatok kizárólag információs célokat szolgálnak és nem minősülnek befektetési ajánlásnak, ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. A VIG Befektetési Alapkezelő Magyarország Zrt. nem vállal felelősséget a jelen tájékoztatás alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért. Az Alapkezelő alternatív befektetési alap kezelésére (ABAK) vonatkozó engedélyének száma: H-EN-III-6/2015. Az Alapkezelő ÁÉKBV-alapkezelési (kollektív portfóliókezelési) engedélyének száma: H-EN-III-101/2016.